理想2025净利暴跌近9成 李想：2026是转型具身智能企业关键年

2025年全年，理想实现营收1123亿元，同比下滑22.3%；全年交付406,343辆，同比减少18%。车还在卖，品牌还在跑，产品也没有停下来，甚至产品线还在扩张。但问题恰恰在这里：当一家车企还能卖车、还能推新、还能扩网络，却发现利润越走越薄，这份财报的味道就变了。

2025年，理想的净利润仅剩11亿元，同比大减86%，自由现金流由24年的586亿由正转为负128亿人民币。2024年，理想还站在“50万辆、1445亿元营收、80亿元净利润”的高位上，短短一年，这个故事的情节却急转直下。

过去几年，理想最擅长讲的是“越卖越多，越卖越赚”；而到了2025年，它更像是在回答另一道题：规模还在，为什么赚钱突然变难了？

当然，没有任何一个企业的成长会是一帆风顺的。当它摔了一跤的时候，要明白是“怎么摔的”，更重要的是“怎么才能爬起来”。在理想的这份财报里，还偷偷藏着它对未来的战略雄心——从电动汽车企业进化成一家具身智能企业。

01 摔了一跤：利润波动原因拆解

理想2025年全年交付40.6万辆，较2024年的50万辆减少18.8%。销量基盘虽然并没有完全塌掉，但确实从去年的高位台阶上掉了下来。销量规模回落，单车制造成本上升，规模效应自然跟着变弱。

结构性问题是导致理想销量下滑的主要因素。2025年，理想最擅长的中高端家庭 SUV 阵地受到冲击明显——L8和L9面临了激烈的同级对抗，既受到问界M8、M9的强力攻击，同时也面临乐道L90、腾势N9等新入局者的分流压力。同样都是大六座配上“冰箱彩电大沙发”，同价位和相近价位的对手不断抬高配置、强化智驾卖点、压缩终端价差，让理想受到了沉重打击。有媒体统计数据显示，问界系在大六座市场的销量同比大增77%，而理想系销量同比下滑31.3% 。

而L系列，是理想引以为傲的基本盘。

除了L8、L9在市场上受到重创以外，承载着理想向高端纯电、技术路线升级迈进的雄心壮志的旗舰新车型——MEGA也遭受了沉重打击。

2025年11月，理想汽车宣布召回部分理想MEGA 2024款汽车，共计11,411辆，原因是冷却液防腐性能不足，极端情况下存在动力电池热失控风险。这件事的杀伤力非常直白——它把理想Q3从“还能赚钱”拉成了“直接亏损”。

2025年Q3，理想利润由正转负，净亏损6.244亿元人民币，毛利率从二季度的20.1%下降到16.3%。但如果剔除Li MEGA召回预计成本，这一数字本可以达到20.4%；车辆利润率可以从15.5%上涨到19.8%。这意味着，单是这笔召回相关成本，就把理想一个季度的利率硬生生拉低了约4个百分点。

MEGA对于理想的打击不止是账面亏损那么简单，作为一款纯电旗舰，它更像是一面旗子：理想想借它告诉市场，自己不仅能做家庭增程SUV，也能在纯电车型上打开新局面。而旗舰车出问题，比起当季成本，更会打击品牌、节奏和战略信心。

L8和L9以及MEGA的“双面夹击”几乎让理想在高端市场的路被封死，理想的销售结构被迫向下沉市场倾斜——2025年卖的最好的车型，是20万元区间的L6和i6。

理想 L6 在 2025 年 1 月突破 20 万辆累计交付，并连续 7 个月保持中国增程电动车车型销量第一，持续承担了销量基本盘。而i6 快速切入 25 万元级纯电市场，财报披露 i8 和 i6 合计订单已经超过 10 万，不过，i6尚处于产能爬坡初期，i8未实现大规模交付，纯电车型对销量和利润的贡献还比较少。

车并没有少卖太多，但单车均价和单车利润，已经明显没有那么厚了。这也是理想的单车毛利率下降，利润被摊薄的关键原因。从财报数据来看，市场竞争确实在把理想的利润空间挤窄：2025 年综合毛利率降至 17.8%，同比下降2.5个百分点。

02 重仓AI：穿越周期的生存法则

对一家能穿越周期的车企来说，真正重要的不只是把车卖出去，更是要有能抵抗市场竞争和风险的产品矩阵，以及能够面向未来的战略措施。

理想也明白这点，在主营业务产品的重压之下，它选择了一条十分具有英雄主义的道路，也是理想的勃勃野心——重仓AI，再造一个浪潮。

过去，理想凭借ONE和L系列几款增程车型，用“冰箱彩电大沙发”打造"移动的家"的标签，以开创者的姿态建立了品牌竞争力。时过境迁，如今的理想希望用人工智能的叙事重新创造一个新的辉煌。

一家公司在利润承压时最诚实的动作，往往不是口号，而是预算。在过去一年中，尽管销量和利润持续承压，但理想每个季度的研发费用基本稳定在28亿元左右，甚至三、四季度持续加码，并没有因为营收的下降而“节衣缩食”。

理想公司官方已明确披露，2025年共投入113亿元在研发上，超过50%的投入用于人工智能，且2026年将持续保持这一投入。其研发仍重点投向高压纯电平台、5C电池、智能驾驶、智能座舱、操作系统等领域，并在2025年持续推进VLA Driver、LiXiangTongXue Agent、Mind VLA和LiHalo OS等能力建设。

李想本人在多场合都曾表示：“理想要在‘让汽车进化成真正的机器人’赛道上持续深耕”。在2025年财报发布的电话会议上，李想再次强调：“2026年是理想进化为具身智能企业关键的一年，理想将致力于拉高技术护城河，完成从智能电动车向具身智能企业的跃迁。”在理想的语境里，AI 不只是智驾，而是更广义的智能化能力：驾驶、座舱、操作系统、甚至具身智能。

对 2026 年的“雄心”，理想更像在做两件事。

第一件事，是把 AI 能力真正铺到全产品线上。重构研发体系、全栈协同设计、无感发电技术、自研马赫芯片量产上车......这些都承载在即将发布的全新一代理想L9 Livis上：这个将于2026年Q2上市的新款车型，将搭载自研马赫100芯片、全球首个量产全线控底盘及800V全主动悬架系统，实现产品力的代际突破。这将意味着，2026年，理想将实现从芯片到整车关键技术的闭环落地。

第二件事，是把智能化投入的回报路径拉长，不仅服务当期销量，也服务下一轮产品矩阵扩张与纯电转型。

在产品上，理想2025年最重要的动作，就是把原本更偏增程的产品结构，硬生生扩成了“L系列增程SUV+MEGA+i系列纯电SUV”的框架。随着i8和i6的推出，理想形成了“四款增程SUV、一款旗舰MPV、两款高压纯电SUV”的产品组合。到了Q3财报，管理层又披露i8和i6合计订单已经超过10万，而在2025年财报电话会议上，理想也宣布预计26年下半年将推出纯电旗舰车型理想i9，可以确认，理想已经不再是过去那个主要依赖单一路线吃饭的理想，产品矩阵比一年前完整得多。

在产品配套上，理想也在为纯电战略输血。过去几年，理想持续在超充上进行投入：2024年底，理想共有1,727座超充站、9,100个充电桩；到2025年3月底，这一数字增至2,045座、11,038个；到6月底是2,851座、15,655个；到9月底是3,420座、18,897个；到2025年底，进一步扩至超4000座、21,651个。理想在i8上市公告里甚至直接称，这是中国车企中最大的超充网络。

从短期看，这类基础设施投入会拖累资本开支和自由现金流；但从中期看，它其实是在为纯电产品修路。对理想来说，充电业务未必是眼下最赚钱的生意，却是纯电战略能不能站稳的地基。没有这张网，纯电只是发布会上的故事；有了这张网，纯电才有可能变成稳定交付和复购。

理想 2025 年这一跤，摔在两个地方：一个是外部竞争把利润挤薄，一个是 MEGA 召回把节奏拉乱。结果就是公司不得不更依赖主流价位车型去稳交付，利润也因此更容易被摊薄。它的应对思路并不复杂：用更长线的方式去找“下一口气”，把筹码重压在 AI 和智能化上。

展望2026年，李想用“三个重要战略+2个辅助策略”概括工作重心，确实切中理想目前的要害：

三个重要策略，指”销售体系管理好+L系列换代成功+纯电要稳定上量”，这奠定了理想的基本盘和利润表现；

两个辅助策略，则是“智能化带来完全不同的产品体验+在海外有显著的进展和开拓”，这两点影响理想的未来版图。

这条路的难点在于，它会让财报在一段时间里显得“不够爽”：收入回落、利润承压、费用还在。但它的看点也在于此：当行业从“拼销量”走向“拼体系”，理想想用 AI 把自己从一家会做爆款的车企，推向一家更擅长做智能化体系的车企。